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中國面臨「上下限」兩難 改革或應以穩增長為前提

今年上半年以及6月份單月宏觀經濟數據基本全部公布,中國經濟繼續下行,且全年設定的7.5%的目標預計也是難以實現。從年初以來,高層表態可以看出,高層對於經濟下行的容忍度不斷提高。

近日,李克強總理提出經濟不出「下限」和通脹不出「上限」的說法,引發市場對「下限」的猜測。有些分析認為中國經濟掉到5%、4%,對此,我們認為,7%應該是一個合理的下限,再低的話實體經濟的承受力就值得商榷了。

雖然改革勢在必行,但改革也是一個長期的過程,在外部環境惡劣的形勢下,國內還需保持一個穩定的經濟增長,才有可能保證改革的順利推進,因此,恐怕改革還得以穩增長為前提。【詳細

1實體經濟下行壓力較大

 

    從總體增長來看,上半年中國經濟錄得7.6%的增速,官方解讀為「仍然保持在合理的運行區間的預期」。但從單季看並不樂觀,二季度GDP同比增長7.5%,比一季度回落0.2個百分點,比去年四季度回落0.4個百分點,是金融危機爆發以來中國經濟的第三個低點。其中,一、二產業連續回落,三產雖未持續逆勢上漲的態勢,但增速與上季度持平,快於GDP增速。 

    代表實體經濟走勢的工業增速6月份繼續下滑,錄得8.9%,是近兩年來的低點,分類別看,重工業也不同於上月的回升態勢,出現下滑,輕工業繼續放緩(6月重工業增速下降0.5個百分點,輕工業增速下滑0.1個百分點),工業整體運行狀況不理想。外部環境導致出口形勢的嚴峻,匯率因素對外貿的影響巨大,對國內制造業的打擊較大,同時內部需求不足;制造業先行指標PMI6月大幅下降接近臨界點;以上均預示着未來實體經濟的下行壓力較大。【詳細

2三馬失速的經濟增長

 

    三駕馬車中,投資增長在今年以來一直保持相對低速增長,單月看已經連續4個月放緩,其中,制造業投資一直未有起色,對總體投資下滑拉動作用較大,基建投資近兩月也是放緩趨勢,在當前宏觀調控以及產能過剩的背景下,尤其是房地產投資仍有下滑空間。即便是這樣,投資仍是上半年對GDP貢獻最大的,為53.9%,高於消費對GDP的貢獻率。 

    消費看,6月份當月消費名義增速上升,但扣除價格因素後的實際消費增速是回落的。居民收入看呈現回落態勢,財政支出也是回落的,促消費還是一個長期的過程,短期內依靠消費來拉動增長不太現實。 

    出口增速較5月份更為慘淡,也基本符合真實情況,當前全球經濟下行的環境下,外部需求萎縮是一個長期趨勢,加之外貿摩擦蜂起,人民幣匯率對國內出口企業的利潤壓制非常明顯,中國出口形勢非常嚴峻。 

    出口和消費一樣,短期均難有起色,消費本身是一個慢變量,消費增速起伏不會很大;出口的話,轉變出口結構也是一個逐步的過程,短中期歐美主要發達國家仍是我國主要的出口市場。因此,穩增長還得依靠投資。【詳細】 

3通脹壓力依然不小

 

    通脹方面,6月份當月CPI增長有所回升,同比漲幅較上月擴大0.6個百分點,回升態勢符合市場預期。PPI同比持續負增長,降幅較上月收窄0.2個百分點,但環比連續三月下降0.6%PPI則持續通縮,與CPI的剪刀差進一步擴大,反映出當前我國的經濟結構性嚴重失衡,需加快改革調整經濟結構。

    分析看,除去翹尾因素的影響的話,新漲價因素與5月份持平。6月份食品以及非食品價格均環比持平,食品價格中,鮮菜、鮮果價格出現季節性回落,豬肉價格一改前期的跌勢抬頭回升,但下半年看豬肉市場整體供大於求,價格將保持溫和複蘇。全年通脹壓力相對較小,即便是這樣,通脹仍不容忽視,尤其是外部帶來的輸入型通脹更值得警惕,如埃及動亂等對油價的影響。

    李克強總理最近提出「經濟增長不出下限,物價漲幅等不超出上限」的要求,可見通脹壓力仍不容忽視,同時穩增長也成為當前最為緊迫的事詳細

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作者:莫莫
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調結構轉方式,尤其是改革一詞已成為當前一致的共識,甚至有分析認為經濟容忍度能到4%、5%,一切都為了加速改革。對此,還是要謹慎對待,鑒於國內面臨問題之多,改革勢必是一個長期的過程,而外部環境之惡劣,卻需要我們高度謹慎,保持一個穩定的增長還是非常必要的。只有在一定的經濟增長保證下,改革也才會推進。