裏昂大削雅居樂目標價六成 憂管理層重組計劃受阻

  大公財經10月14日訊 雅居樂(03383)雖然於昨日召開電話會議,嚐試為投資者釋疑。不過多間大行都削減對其目標價,當中裏昂發表研究報告指,由於集團於短期內需償還不少大型貸款,前景極不明朗,將評級降至「沽售」,同時削目標價六成至僅3.5元。

  裏昂續指,目前雅居樂到今年底仍持有4.75億美元及多筆短期貸款共146億元,以及面對26.65億港元銀團貸款的違約風險,但集團截至2014年6月底只持有約76億元人民幣的現金,中期而言,集團的管理層重組計劃將受影響,同時亦影響到投資者及客戶的信心,甚至其生意夥伴亦會受影響。

  另外,摩根大通及瑞銀亦發表報告,分別將雅居樂評級由「中性」降至「減持」及「中性」降至「沽售」,目標價由6.4元降至4元。該行認為,雅居樂主席陳卓林遭昆明當局要求「在指定居所居住」,顯然對集團構成負面影響,因集團的重要決策均由他作出。該行預料,雅居樂將放慢降價及新項目推出的步伐。若該股跌逾20%,認為將提供買入機會。若雅居樂的合約銷售有改善,相信將推動股價回升。

  瑞銀稱,雅居樂短期再融資將成憂慮,現有的4.75億美元貸款將於今年12月到期,雅居樂持有76億元人民幣非限制性現金餘額,足夠償還貸款。不過,有另一筆118億元人民幣債務2015年6月前要再融資。該行預期,在供股取消後,雅居樂有再融資壓力。目標價由5.31元削至3.61元。

  美銀美林亦指,雅居樂近日停牌,加上取消供股,令其債券價格波動,但認為其短期內再融資風險可控,而集團的持續業務計劃,應有助緩解外界對其主席現狀之憂慮。不過該行指,不預期雅居樂債券可獲重估至以往之水平,因近日集團出現企業管治問題,加上評級機構穆迪將其債券評級降至B1,標普亦將雅居樂信貸評級列入負面觀察名單。對雅居樂2019到期的債券看法維持審慎,因雅居樂需證明未來獲銀行或投資者支持再融資,而收益率亦不吸引。

責任編輯:文宗

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