大摩:實體經濟疲弱 全球衰退跡象浮現

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圖:摩根士丹利認為,全球經濟衰退風險上升,估計今年全球經濟衰退機會率達兩成

  大公財經2月15日報道(記者 鄭芸央)世界經濟陷入衰退,那是不到十年前的事。自從2008年全球金融危機爆發後,復甦道路漫長而緩慢。發達經濟體實施超級寬鬆貨幣政策,過去五年標普500指數升超過90%,但這些都是央行貨幣寬鬆所致,經濟基本面卻沒有實際增長。如今聯儲局進入加息週期,環球市場和經濟出現動盪。經濟學者認為,實質經濟尚未真正復甦,環球經濟已處於另一衰退邊緣,全球衰退似近在咫尺。

  經濟學者開始擔心2016年經濟衰退風險加深,歐洲情況轉差、中國經濟增長形勢、企業盈利開始下跌,出口增長轉弱等,衰退跡象陸續浮現。歐洲是世界經濟重要部分,但歐洲主權債務危機引起經濟衰退的後遺症,根本未過去,今年又要面對經濟和政治新挑戰,例如英國最快可能今年公投脱離歐盟,難民潮困擾歐洲政治經濟和民生。

  歐債問題多年未解

  儘管歐洲央行史無前例採取量寬和負利率政策,但所謂歐豬國家(葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙),卻多次要求歐盟和國際貨幣基金組織援助。這些國家的國民憎恨以嚴荷緊縮交換援助。事實上,歐洲不少名人、政治人物和經濟學者反對緊縮政策,認為過度緊縮其實削弱經濟增長動力,單靠援助無法達到經濟持續增長,也是這些財困歐洲國家債務問題多年不解之死結。

  中國是全球第二大經濟體,不少經濟學者相信中國取代美國成為最大經濟體是遲早問題,因而中國經濟增長形勢最令經濟學者關注,中國股市近期的調整,經濟增長放緩,引起經濟學者擔心,如果中國經濟陷入衰退,對全球經濟帶來不利影響。

  雖然美國經濟相對靠穩,但經濟學者擔心美國學生貸款市場出事。2007年美國次按風暴源頭,是大量由次按包裝成的抵押債務證券(CDO),以A級信貸評級向投資者發售,次按風暴接着雷曼爆煲,繼而引發全球金融危機。

  擴大量寬無濟於事

  經濟學者認為,現時美國學生貸款市場值得注意。美國政府持有超過1.2萬億美元學生貸款,年輕人借錢讀大學負一身重債,無餘錢消費、置業和參與其他經濟活動,如果經濟環境轉弱,失業率回升,大學生畢業後找不到工作,或收入過低,無力償還大學貸款,違約風險隨時爆發。

  然而,最令經濟學者擔心的仍然是央行貨幣政策。每當經濟出現問題,央行通常會利用寬鬆貨幣政策刺激經濟增長,透過減息、公開市場操作、量寬等措施達到目標。歐洲央行和部分歐洲國家現已進入負利率,日本央行最近一次議息決定同行負利率,這顯示一旦經濟再次衰退,央行可以動用的政策工具其實不多了。

  實際上,在央行不斷買債之下,其資產負債表已經膨脹至史無前例水平。換言之,相對2008年,央行即使擴大量寬規模也無濟於事。摩根士丹利1月底發表研究報告認為,全球經濟衰退的風險正在上升,今年全球經濟將是温和及低於趨勢水平,並且面臨下行風險,這個風險最近有上升跡象,估計2016年全球經濟衰退機會率達到20%。

責任編輯:李小龍 DF005

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