高飛:港鐵靜待回至40元吸納

 

  大公財經6月6日訊 大和於五月底發表報告指,將港鐵(00066)目標價由43.9元上調至47.8元,認為港鐵下跌是吸納時機。另一邊廂,摩根士丹利於六月初發表研究報告指港鐵目前估值過高,維持予港鐵“減持”評級,目標價38元。港鐵昨天收報44元,筆者認為,港鐵短期有下跌壓力,42元以下才有吸引力,至40元才買更好。

  大和表示,港鐵可發展土地儲備約195萬方呎,較本港任何一個發展商都多。不管未來樓市如何變化,港鐵毋須預留大筆資金建立土儲,而且現在可以從招標中鎖定物業銷售盈利。更重要是,中資發商參與競爭只會強化港鐵的行業地位。

  另外,隨着集團開始於本港以外地方開展業務,包括英國、瑞典、澳洲和中國內地等,料集團有能力逐步成為環球鐵路營運商。

  港鐵可受惠愈來愈多中資地產商進入本港市場,令土地投標競爭激烈,預料集團地產業務盈利及租金收入由2018年起將持續上升。近期股價回落是收集的機會,重申評級“跑贏大市”,相當於較資產淨值折讓約20%。

  不過,大摩指出,港鐵現時估值及市區地價,反映住宅價格仍會上升15%至25%,但與該行對未來幾年對樓市審慎的看法相反。本港的土地對樓價比例已上升至80%,而金管局亦開始收緊政策,如果樓價跌10%,預測地價會跌16%至23%。加上,港鐵有不少未發展項目在新界,升值潛力有限。

  大摩預期,港鐵的經常性收入將限制2017年及2018年派息增長,預期不會再派特別股息,因為要建設沙中線。地價在金管局近期連番出手之下料見頂。

  另外,預計高端商場租務表現差,零售銷售只是輕微復甦,按每方呎樓面面積計,零售銷售仍較三年前低出15%。

  大摩認為,港鐵現時估值意味零售樓面續租租金及樓價續增15%,但市場趨勢並非如此,故目前港鐵估值過高,而且利率上升及折舊開支增加,令港鐵本財年經常性每股盈利按年料跌12%,限制派息增長。

責任編輯:大公網 大公網

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