張智威:瑞聲有被停牌風險 買賣衍生品須留神

 

  大公財經5月15日訊 要數上星期市場最觸目的事件,必定非瑞聲科技(02018)莫屬,沽空機構葛咸城研究(Gotham City Research)發表研究報告,指瑞聲科技的利潤率比蘋果更高,由2014年開始,集團有超過20名未披露關連方誇大盈利數字,更將其目標價訂至40元,若以100元計算,即仍有60元或60%的跌幅。消息一出,瑞聲科技股價應聲大跌,上週五收報96元。

  有關事件,筆者認為,有數個觀點可以探討:首先,無可否認,過去瑞聲科技的超高毛利率令市場一直很懷疑,為何一間蘋果手機 零件供應商可以傲視同儕。根據瑞聲科技截至2016年9月30日止九個月之業績公佈,九個月收入創紀錄,按年上升24%,並保持高達41.4%之穩定毛利率。有市場人士認為因為瑞聲科技有聲學及積極研發非聲學產品,故令集團的毛利率得以提升。究竟非聲學研發產品是否可以將毛利率推得如此之高?還有,瑞聲科技的市值高達1220億,究竟又是否合理?留待讀者們自行判斷。

  再者,有人以富智康(02038)的低毛利率(10%雙位數字也沒有)與瑞聲科技作比較,但筆者認為這樣並不合適,主要是富智康是提供手機組件裝嵌,以勞工密集的方式作經營模式,與產品研發的瑞聲科技本質上有所不同,故不能相提並論。此外由於瑞聲已納入恆生指數成份股,基於部分指數追蹤基金必須要買入相關股份,故即使知道瑞聲後市波動亦要被動式坐貨。衍生工具方面,投資者要注意,瑞聲科技有面對被停牌的風險,若然于到期日,正股仍然停牌,特別是要以實貨作交收的衍生產品,如股票期權,投資者便要面對繁複的結算程序。

  雖然瑞聲發出澄清公告,指董事會強烈否認沽空機構報告中有關申述,認為有關內容並不屬實及具誤導性。但集團的股價仍然未見有顯著反彈。現階段投資者不宜胡亂入市,若願意冒高風險,可嘗試單邊買入認購期權或認沽期權;又或同時買認購與認沽期權,以博取後市股價大波幅走勢。

責任編輯:大公網 大公網

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