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山東發行自發自還地方債 利率較國債低20基點

7月11日,21世紀經濟報道記者從業內人士處獲悉,山東省今天上午招標發行的三期「自發自還地方債」中標利率低於同期國債收益約20個BP。經上海新世紀資信評估投資服務有限公司綜合評定,2014年山東省政府自發自還債券信用級別為AAA.

  山東發行自發自還地方債 利率較國債低20BP

  7月11日,21世紀經濟報道記者從業內人士處獲悉,山東省今天上午招標發行的三期「自發自還地方債」中標利率低於同期國債收益約20個BP。不少債券投資機構人士對此表示驚訝,甚至有業內人士調侃稱,「建議財政部委托山東省發國債」。

  據了解,今天上午招標完成的山東省5年期自發自還地方債中標利率3.75%,同期限國債收益率3.95%;7年期中標利率3.88%,同期限國債收益率4.09%;10年期中標利率3.93%,同期限國債收益率4.13%。對於山東省自發自還地方債各期限中標利率均低於國債眾多投資者也表示有疑惑。

  公開數據顯示,山東省財政廳此前公布的次5、7、10年期限的債券計劃發行規模分別為54.8億元、41.1億元和41.1億元,5年和7年品種利息按年支付,10年品種按半年付息。招標時間為7月11日上午9:50-10:30,采用單一價格(荷蘭式)招標方式,標的為利率,投標標位區間為招標日前1-5個工作日中債銀行間固定利率國債收益率曲線中,待償期為5、7、10年的國債收益率算數平均值上下各浮動15%。

  本次發行主承銷商為建行、農行、工行和交行等七家機構。 募集資金優先用於棚戶區改造等保障性安居工程建設、普通公路建設發展等重大公益性項目支出。經上海新世紀資信評估投資服務有限公司綜合評定,2014年山東省政府自發自還債券信用級別為AAA.

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  利率市場化瓶頸:部分地方多貴都敢借錢 就沒想還

  昨天,在中美戰略與經濟對話「金融改革與跨境監管專題會議吹風會」發布會上,央行行長周小川說,利率市場化的時間表會根據各種外匯條件、國際國內經濟條件推進,但兩年內應該可以實現。

  讓市場在資源配置中起決定性作用,意味着不僅商品價格,要素價格、資金價格特別是利率、匯率價格也必須市場化。兩年實現利率市場化,明確了一個重要的時間節點。

  周小川曾說過,利率市場化主要難點有兩個。第一,我國是經濟高速發展的國家,高度重視發展,各地用錢的積極性很高,資金需求量很大,貸款需求很強。(決策者)會考慮存款利率上升後,能不能覆蓋貸款風險。如果提高貸款利率,對經濟又有影響。第二,我國是從計劃經濟向市場經濟轉軌的國家,還存在着「軟約束」現象,也就是有一部分貸款實體並沒有真正想還款,或求助於行政幫助貸款,或者多貴的錢都敢借。國企從上世紀80年代開始改革,目前問題不那麼突出,而地方政府融資平台,由於地方幹部換得比較快,出政績就離開了,「軟約束」就比較突出。

  既然一些地方的融資平台,作為負債主體其實不對還債負責,不借白不借,再高也敢借,借了不想還,為什麼銀行願意借呢?因為有政府背書。舉個例子,長三角某地級市有五家大型融資平台,2012年財務年報上的(合並)短期負債加長期負債1164.2億元,而市本級可用總財力僅191億元,融資平台負債是本級可用總財力的6倍。雖然五家融資平台的營業利潤總和僅為6.45億元,但因為獲得了18.20億元的財政補貼(占當年該市總財力的近10%),利潤提高到24.42億元,漂亮了,銀企關係繼續良好。然而,這種補貼能持續多久?其對教科文衛等民生支出的占用又能持續多久?

  如果社會中存在着上述這樣的負債主體,即使利率市場化了,也並不能產生多少約束效應,銀行也還會繼續貸款。它們拿走的額度多了,自然會「擠出」市場化的企業,最後「逆向淘汰」這些本該得到發展的企業。(第一財經日報)

  • 責任編輯:張照龍

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