A股上行還需改革催化劑

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  圖:申萬宏源看好大數據概念   網路圖片

  大公財經10月28日訊 申萬宏源昨日發佈策略報告稱,資金面充裕的主流觀點暫未被證偽,但需注意當前A股仍是存量博弈。市場已對上漲邏輯進行充分演繹,預計下個月行情將進入震盪格局,繼續上行仍需有賴於改革催化劑的兑現。該行建議投資者重點關注十八屆五中全會的召開,尤其是改革預期兑現的概率。

  看好明年春季行情

  報告指出,“經濟差,貨幣寬”是當前大盤反彈的核心邏輯,但申萬宏源再次提醒,“錢多”的邏輯並不完美。首先,利率債的走牛並非出於配置的誠意,而是通過加槓桿的方式獲得“同樣是有風險”的資本利得,來彌補收益率的不足,無風險利率並未真正下行。其次,即便歐洲繼續寬鬆,中國無風險利率的實際下行仍要以經濟增長進一步放緩為前提,但與之而來的就業問題與人民幣貶值壓力也是管理層難以承受之重。

  再次,宏觀流動性寬鬆,疊加“資產荒”,或將加劇資產泡沫,還可能使得通脹壓力顯現。一旦出現“滯脹”,對A股市場的衝擊不言而喻。最後,宏觀流動性向A股市場有效傳導尚有待確認,當前大盤無可爭辯的處於存量博弈的格局中。

  申萬宏源認為,A股當前位置已對現有上漲邏輯進行了充分演繹,再繼續走高有賴於改革催化劑的兑現。但近在眼前的“十三五”規劃指導意見是全方位的綱領性文件,整體超預期構成上行風險的概率不大。但對於整個四季度,該行依然認為不悲觀是底線,立即創新低的概率不大,仍看好年底改革預期驅動下的“春季躁動”行情。

  關注五中全會主題

  與此同時,建議投資者警惕三個小概率的風險因素:債券短期去槓桿造成風險偏好下降(IPO重啟可能是個催化劑);美聯儲加息時點提前或管理力度超預期;信用風險爆發。

  行業配置方面,把握十八屆五中全會的投資機會,重點關注“十三五”規劃中有望佔據重要位置的細分領域,以及利好兑現回調之後中長期佈局價值顯現的投資機會。具體的細分領域包括:大數據和雲計算、新能源汽車、核電等科技科技驅動類主題;教育、體育、環保等產業類主題,以及國企改革、二胎、養老、能源網際網路,資源要素價格改革等政策驅動類主題。

責任編輯:洪笑

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